Русский / EnglishEurasia Heritage Foundation
About usEventsProjectsPartnersContestsPublicationsContacts
Publications
  • Books
  • Periodicals
  • Articles
  • Интервью

Polkhov Svyatoslav, Zhurabaev Erlan, Regional Financial Center of Almaty — the prospects of establishment // Way to Leadership: Socioeconomic and Political Reforms in Kazakhstan, Moscow, 2007 (in Russian)

Региональный финансовый центр Алматы существует почти два года. Идея создания РФЦА была провозглашена президентом РК Н. Назарбаевым еще в 1995 году, однако процесс оказался сложным даже для такого продвинутого по пути финансово-банковских реформ государства СНГ как Казахстан.

Для этого потребовались существенные предпосылки. Совокупный собственный капитал банковской системы РК с 2003 года к концу 2006 года вырос в 5,6 раза — до 7 млрд долларов США. Активы банков за этот период увеличились более чем в 5,7 раза — до 51,7 млрд долларов. Финансовые организации РК были переведены на международные стандарты финансовой отчетности.

С учетом рекомендаций Международной организации страховщиков депозитов было усовершенствовано законодательство об обязательном гарантировании депозитов, размещенных в банках второго уровня. Созданы фонд гарантирования ипотечных кредитов и первое кредитное бюро. Развивается трехуровневая система кредитования.

Приняты реальные меры по совершенствованию правовых основ работы фондового рынка, заложенных Законом «О секьюритизации» (подписан Президентом РК в феврале 2006 года). Этим Законом, в частности, определен порядок осуществления сделок секьюритизации в Казахстане. Также Закон регулирует деятельность специальной финансовой компании, созданной в целях проведения сделок секьюритизации, и уточняет понятие уступки прав требования применительно к участникам такой сделки. Благодаря этому, расширились возможности инвестирования и сам набор инвестиционных инструментов, усилена юридическая защита прав инвесторов, стимулируются высокие стандарты корпоративного управления и транспарентности.

Создание полноценного финансового центра в южной столице рассматривается правительством РК как следующий стратегический шаг в развитии финансовой системы Казахстана. РФЦА определен президентом Назарбаевым в качестве прорывного проекта, который призван обеспечить развитый фондовый рынок и его интеграцию с международными рынками капитала. В итоге через РФЦА будут привлечены портфельные инвестиции в экономику РК, а для казахстанского капитала будет значительно облегчен выход на зарубежные рынки ценных бумаг. В преимущественно сырьевой экономике возникнет мощный и высокотехнологичный фондовый кластер. И это не говоря о важных для официальной Астаны имиджевых эффектах.

Организационно-административные функции, связанные со становлением и функционированием РФЦА, возложены на Агентство по регулированию деятельности Регионального финансового центра Алматы (председатель Аркен Арыстанов). При РФЦА создан Международный совет с местными и зарубежными экспертами, являющийся консультативно-совещательным органом по стратегии развития финансового центра.

Согласно внесенным поправкам в законодательные акты Казахстана, Агентству передан ряд функций некоторых министерств, в частности, по осуществлению государственной регистрации брокерских и дилерских организаций- участников специальной торговой площадки, создаваемой при РФЦА.

Агентством утверждены Правила государственной регистрации (перерегистрации) юридических лиц-участников РФЦА. Ими могут стать казахстанские и иностранные компании, имеющие свидетельство о государственной регистрации юридического лица, выданное Агентством РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций, а также лицензию для работы на рынке ценных бумаг. Правила регламентируют деятельность и взаимодействие Агентства по принципу «одного окна» с органами государственной статистики и налоговыми органами по государственной регистрации создаваемых, реорганизуемых и ликвидируемых юридических лиц-участников РФЦА, основным видом деятельности которых станет осуществление брокерско-дилерской деятельности.

Что касается непосредственно фондовой работы, то заключение сделок происходит только на специальной торговой площадке РФЦА. Кроме того, необходимо наличие на территории Алматы постоянно действующего органа юридического лица, зарегистрированного в форме ТОО или АО. Участники центра получают ряд налоговых и других льгот, которые способны привлечь для работы в РФЦА новых серьезных игроков. Среди прочего — возмещение затрат на аудит, скидки на листинг, вплоть до нулевого уровня стоимости листинга в первый год работы РФЦА.

Для быстрой реализации задуманного проекта требуется оперативный приход на местный фондовый рынок достаточного числа иностранных биржевых игроков. Это дает на стартовом этапе возможность российским — в том числе относительно небольшим — финансовым структурам включиться в игру на облегченных условиях. По оценкам казахских экспертов, по итогам 2007 года объем российских инвестиций может составить около 1 млрд долларов. Инвестиционным фондам из РФ будет интересно диверсифицировать свои портфели за счет выхода на новый рынок. Быстрорастущий рынок РК может быть интересным и для других иностранных участников.

В целях дальнейшей интернационализации проекта Агентство по регулированию деятельности Регионального финансового центра Алматы утвердило перечень рейтинговых агентств, чьи оценки будут признаны этим ведомством: Moody's Investors Service, Standard & Poor's и Fitch. Агентство также утвердило перечень из 17 признаваемых им фондовых бирж, в их числе: NYSE (США), London Stock Exchange, Tokyo Stock Exchange, SWX Swiss Exchange, Shanghai Stock Exchange, Singapore Exchange, Московская межбанковская валютная биржа, а также Казахстанская фондовая биржа (KASE).

В целом, для того, чтобы создать на базе Алматы полноценный РФЦА (а в этих целях казахстанцы адаптируют опыт трех финансовых центров — Дубаи (ОАЭ), Сингапура и Дублина (Ирландия)), необходимо, чтобы страна и город отвечали ряду критериев.

Первые торги ценными бумагами на специальной торговой площадке РФЦА (СТП РФЦА), расположенной на KASE (Казахстанская фондовая биржа), состоялись 27 февраля 2007 года. Всего в первый день были заявлены для торгов 24 вида ценных бумаг семи казахстанских эмитентов.

В качестве специальной площадки РФЦА в начале 2007 года была определена Казахстанская фондовая биржа. Фигуранты рынка ценных бумаг, зарегистрированные в РФЦА, могут участвовать в торгах финансовыми инструментами на спецплощадке центра. На данный момент в листинге СТП РФЦА находятся 14 эмитентов. Рыночная капитализация акций — более 5,3 млрд. долларов США, облигаций — 3,6 млрд. долларов США.

Агентством РК по регулированию деятельности РФЦА подписаны Меморандумы о взаимопонимании и сотрудничестве с акиматами Актюбинской, Мангистауской и Атырауской областей, где зафиксированы обязательства РФЦА оказывать поддержку компаниям областей при выходе на специальную торговую площадку, а также содействовать привлечению средств населения.

РФЦА стремится привлечь к размещению ценных бумаг на казахстанском финансовом рынке и российские компании. Центр готов предоставлять потенциальным участникам льготные условия сотрудничества. В частности, брокерские компании, предлагающие свои финансовые услуги на торговой площадке Регионального центра, будут полностью освобождаться от уплаты подоходного налога. Эмитентам, впервые выходящим на биржу, будут возмещаться затраты на аудит из бюджета РК.

Руководство регионального финансового центра намерено развивать сотрудничество и с другими игроками на постсоветском пространстве. Выход на рынок привлечения портфельных инвестиций будет для предприятий и организаций стран СНГ существенно проще и дешевле, чем на аналогичные западные рынки. Ведь цена «входного билета» на западные фондовые рынки непосильна для большинства предприятий стран СНГ — даже для тех, у кого оборот составляет 50–100 млн долл. в год. А РФЦА будет предоставлять возможность недорогого входа. Причем, Алматинский центр ориентирован не только на эмитентов, но и на брокеров и на инвесторов из стран СНГ, которые получат возможность работать со всеми возможными финансовыми инструментами во всех видах валют.

В начале декабря 2006 года посольство РК в РФ, Агентство РК по регулированию деятельности РФЦА и Агентство РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций провели в Москве конференцию «РФЦА: возможности для профессиональных участников и эмитентов». Позднее прошла презентация РФЦА в Санкт-Петербурге.

В мае 2007 года РФЦА провел презентацию в Таллинне для инвесторов и предпринимателей из стран Северной Европы, Скандинавии и прибалтийских государств. Через Таллинн РФЦА планирует привлечь к сотрудничеству биржи, входящие в систему OMX Group, которая объединяет семь торговых площадок Скандинавии и Балтии.

В Гонконге состоялась конференция «Инвестиционный климат Казахстана — инвестиционные возможности Гонконга» при участии фонда устойчивого развития «Казына», Агентства РК по регулированию деятельности РФЦА и Гонконгской фондовой биржи. На конференции было объявлено об учреждении казахстанско-гонконгского центра инвестиционного консалтинга «Улес».

Подводя весьма неоднозначный итог по степени «готовности» РФЦА, выделим его ныне слабые стороны: недостаточная развитость финансового рынка, транспорта и телекоммуникаций, сервиса на фоне недостатков госуправления и регулирования. Вместе с тем, для РФЦА в законодательном порядке предоставлены весомые преференции. Фактически фондовая площадка будет работать в режиме свободной экономической зоны с налоговыми и регистрационными льготами и с прямой бюджетной поддержкой правительства РК.

Фундаментальным принципом работы РФЦА является создание равных условий для казахстанских и иностранных участников. Большая работа предстоит для того, чтобы в полной мере ввести либеральный режим допуска на рынок иностранных финансовых посредников, обладающих признанным международным авторитетом. Необходимо окончательно выровнять условия создания, регистрации, лицензирования и регулирования деятельности местных и иностранных финансовых институтов. В РФЦА учрежден специализированный суд, наделённый правом рассмотрения споров, связанных с деятельностью участников финцентра.

Развитый финансовый рынок необходим для того, чтобы, в конечном счете, предложить инвесторам соответствующие торговые площадки с отлаженными механизмами котировок и адекватный по объему и разнообразию набор готовых финансовых инструментов. Критически важным моментом для становления РФЦА является значительное ускорение развития действующей с 1994 года Казахстанской фондовой биржи (KASE) как поставщика технологически обеспеченных услуг по торгам финансовыми инструментами и обеспечению информацией о состоянии финансового рынка, включая услуги по удаленному доступу к торгам через Интернет, сеть Рейтер и другие каналы.

Правительством РК поставлена задача завершить коммерциализацию биржи с обязательным привлечением отечественных финансовых институтов. Планы РФЦА по десятикратному увеличению уставного капитала KASE говорят о том, что вторая торговая площадка создаваться при этом не будет.

Приоритетом на 2007 год определено создание надлежащей инфраструктуры, а активного вхождения на рынок ценных бумаг иностранных игроков следует ожидать с 2008 года.

Весьма важно, что Агентство достигло соглашения с фондом устойчивого развития «Казына» и госхолдингом «Самрук» о том, что на фондовом рынке уже с начала 2007 года появятся облигации национальных институтов развития. Конечно, институты развития не смогут поддерживать ликвидность фондового рынка на требуемом уровне, однако их присутствие необходимо в качестве брендов хороших эмитентов.

Предстоит также большой объем работ по налаживанию качественной торговли биржевыми инструментами, предназначенными для хеджирования валютных и процентных рисков и других целей, по совершенствованию и внедрению новых профильных рейтингов, фондовых индексов и разнообразных мониторингов рынков.

Финансовые эксперты обращают внимание правительства на то, что наблюдающиеся исключительно высокие темпы роста кредитования могут иметь и негативные последствия. В самом деле, по официальным данным в 2004 году кредиты в экономике возросли на 52%, в 2005 году — на 75%, за девять месяцев 2006 года — еще на 50%. При этом сама экономика растет не более чем на 10 % в год.

За 2005 год займы нерезидентам возросли на 50%, а за девять месяцев 2006 года — на 72%. Очевидно, что активизация такой деятельности усиливает подверженность банковского сектора страновым и валютным рискам. Казахстанцам необходимо уделить самое пристальное внимание анализу предкризисных ситуаций, чтобы своевременно отследить возможный коллапс и минимизировать для себя его последствия. Другими словами, нужна система раннего предупреждения с соответствующими индикаторами.

В июне 2007 года был достигнута договоренность с KASE по коммерциализации биржи. До конца 2007 года. будут вестись подготовительные работы и ожидается, что с начала будущего года коммерческая биржа начнет действовать. Предполагается, что в состав акционеров биржи войдет большое число частных компаний, в том числе иностранных. Планируется, что размер пакета акций частных акционеров будет ограничен пятью процентами. Государство не сможет владеть более 25 процентов акций этого учреждения. В дальнейшем не исключается и ребрендинг, то есть смена названия биржи.

Планируется, что на следующем этапе развития РФЦА, как минимум, 50 известных финансовых институтов откроют свои офисы в республике и будут работать из Алматы на Западный Китай, центральную Россию, на Центрально-Азиатский регион. Биржа нового поколения должна выйти на рабочий режим с января 2008 года и заработать с января 2009 года.

Между тем на начало июня 2007 года оборот на спецплощадке РФЦА составлял 40 млн долл. В конце года он составит, по расчетам руководства РФЦА, около одного миллиарда долл. США. Планируется привлечь до 60 эмитентов из регионов.

Между тем, в конце июня казахстанский парламент принял необходимые поправки в законодательство, которые призваны создать условия для функционирования в рамках РФЦА фондовой биржи в виде коммерческой организации.

В итоге 23 августа решение о необходимости изменения модели биржи путем ее коммерциализации было принято на собрании акционеров KASE. Предполагается, что новым крупным акционером биржи станет АРД РФЦА, выразившее намерение вложить в приобретение акций биржи не менее 600 млн. тенге в случае, если в ходе публичного размещения акций биржи не будет привлечен дополнительный капитал в необходимой сумме.

Альянс РФЦА и биржи, предусматривающий взаимный доступ эмитентов и инвесторов, а также возможность для банков и пенсионных фондов работать напрямую, возможно, состоится уже в ближайшее время.

Согласно программе развития РФЦА до 2010 года, планируется создание клиринговой палаты для усовершенствования методов расчетов по заключенным сделкам, создание национального рейтингового агентства для оценки степени риска инвестиций, создание фонда гарантирования вкладов населения на рынке ценных бумаг и другие проекты.

Кроме того, РФЦА планирует способствовать повышению финансовой грамотности населения. В РФЦА считают, что без привлечения розничного инвестора невозможно представить развитие фондовой биржи. На повышение финансовой грамотности населения планируется затратить до полусотни миллионов долларов. Предполагается привлечь к «игре на бирже» первоначально до 200 тыс. физических лиц, а впоследствии — до полутора миллионов. В образовательной программе РФЦА запланированы семинары, в том числе и для журналистов, публикации в СМИ. Стратегия биржи также предусматривает создание медиа-холдинга, в числе приоритетных задач которого — информирование зарубежных партнеров, потенциальных инвесторов, специалистов рынка.

Согласно стратегии развития РФЦА, на 2010 год планируется создание регионального финансового хаба.

Несмотря на серьезные нерешенные проблемы, совокупность других — благоприятных для РК обстоятельств — не только компенсирует нынешние изъяны РФЦА, но и позволяет рассчитывать на гораздо большую, чем изначально задумывалось, глобализацию проекта.

Прежде всего, можно вести речь о расширении состава постоянных игроков: от центральноазиатских до постсоветских стран в целом, а также некоторых других азиатских и западных государств с давними традициями биржевой игры. Подобное расширение можно определить как задачу второго этапа становления РФЦА, если считать, что в настоящее время Алматинский региональный центр находится в самом начале пути. Однако есть все основания предположить, что практическая глобализация РФЦА начнется еще до завершения первого (пускового, пилотного, центральноазиатского) этапа.

Казахстан не только экономически, но и внешнеполитически успешен. Многовекторная политика позволила ему иметь отношения стратегического партнерства сразу со всеми близкими и удаленными центрами силы — Россией, Китаем, США, Евросоюзом, мусульманским миром.

Мировые политические лидеры и «акулы бизнеса» справедливо полагают, что Казахстан ценен не только «сам по себе», но и как ключ к энергетическим и другим ресурсам Каспийского региона и Центральной Азии.

Поддержку и даже конкретные рекомендации по формированию РФЦА публично высказывают влиятельные государственные деятели и ведущие финансисты мира. Так, в декабре 2006 года президент ЕБРР Жан Лемьер после участия в заседании Совета иностранных инвесторов при президенте РК заявил: «Это — мощная концепция создания исключительно высокого качества рынка финансовых услуг. Если вы хотите создать региональный финансовый центр, то должны быть лидером, самым лучшим финцентром. Для этого необходимо иметь совершенный банковский надзор, который признавался бы не только в Казахстане, но и за пределами Республики, а также очень мощные законы по борьбе с терроризмом, отмыванием денег». Другой знаменитый финансист, бывший руководитель Всемирного банка Джеймс Вульфенсон, став советником президента РК, будет оказывать консультативную помощь в обустройстве Центра.

В ближайшей перспективе РФЦА не грозит появление других равноценных конкурентов в СНГ. Это обстоятельство вкупе с благосклонным отношением к РК в целом и его финансовым инновациям в частности со стороны всех мировых центров силы обеспечивает более чем благоприятные внешние условия для стартового рывка…